王者荣耀投注 留给零食很忙、好思来的加盟商未几了
发布日期：2026-04-13 05:49 点击次数：116
三年狂开三万多家门店，下一个增长在那里？
作家 | 李梦冉裁剪 | 魏佳
量贩零食双巨头的 2025 年财报先后落地。
鸣鸣很忙上市后初度透露全年齿迹，外界第一次看清这家行业老大的真的体量；万辰集团则交出了归天食用菌标签后的第一份纯量贩收成单。
两份财报放在一齐看，行业限制还在决骤。2025 年，鸣鸣很忙以 21948 家门店、661.7 亿元营收登顶，万辰集团以 18314 家门店、514.6 亿元营收紧随后来，二者悉数占据 75.5% 市集份额。为止 4 月 8 日收盘，鸣鸣很忙市值为 784.2 亿元，万辰集团为 382.11 亿元，不及前者一半。
但头部决骤背后，是加盟商的生计窘境。插店竞争、利润摊薄、回本无期，让"万店竞赛"慢慢演变为一场加盟商的生计战。
与此同期，两家巨头也触到了纯靠开店驱动增长的天花板，运行寻找新故事：开线下超市、搭建自有品牌矩阵、入局崭新零食赛说念 ……
万店之后，下一个增长点在那里？这是鸣鸣很忙和万辰共同的问题，亦然统统行业必须报告的问题。
01. 同源不同路：鸣鸣要限制，万辰拼恶果先来看鸣鸣很忙和万辰集团事迹情况。
2025 年，鸣鸣很忙终了营收 661.7 亿元，同比增长 68.2%；净利润 23.3 亿元，同比增长 180.9%；全年门店商品走动总额（GMV）达 935.7 亿元，同比增长 68.5%；为止年末，其门店总额达 21948 家，净增门店 7554 家。
净利润增速远超营收增速，评释跟着门店限制扩大，鸣鸣很忙对上游供应商的采购议价才气捏续增强，单元资本下跌。也等于说，门店越多，平均每一家店孝敬的净利润越高。
雷同的情况，也发生在万辰身上。
2025 年，万辰门店达 18314 家，全年净增门店 4118 家；总营收 514.6 亿元，同比增长 59.2%，其中量贩零食业务孝敬 508.6 亿元，剩余 6.02 亿元来自食用菌自产自销业务；归母净利润 13.4 亿元，同比增长 358.1%。
需要指出的是，万辰的净利润增速（358.1%）天然接近鸣鸣很忙（180.9%）的两倍，但完满值仍有差距，万辰约为鸣鸣很忙的 57%，高增速与 2024 年基数较低干系。
两家账面数据的各异，在毛利率上体现得最为径直。
鸣鸣很忙 2025 年详细毛利率从 7.6% 提高至 9.8%，其中商品销售毛利率从 7.3% 升至 9.3%，而万辰集团详细毛利率达 12.4%，其中量贩零食业务毛利率 12.32%，高于鸣鸣很忙。
这一差距背后有两个可能的原因。一是客户结构各异，鸣鸣很忙 65.5% 的门店位于三线及三线以下城市，下千里市集阔绰者对价钱敏锐度更高；而万辰集团 54% 的门店皆集在华东区域，一二线及省会城市门店占比更高，单店溢价才气相对更优。二是万辰在自有品牌上的布局可能推高了毛利率，不外，财报中未单独透露自有品牌的详备数据。
关于量贩零食而言，快盘活是人命线，更是限制与恶果均衡的中枢体现。
以零食业务营收缱绻，鸣鸣很忙平均单店年营收 301.5 万元，高于万辰集团的 278 万元，这一各异中枢源于鸣鸣很忙的供应链盘活恶果。
鸣鸣很忙 2025 年期初存货 16.74 亿元，期末存货 24.9 亿元，买卖资本 596.65 亿元，「定焦 One」概况测算，存货盘活率约 28.7 次，存货盘活天数 12.7 天，属于行业逾越水平。
但高盘活背后是高额固定资本的撑捏：财报中透露的"使用权钞票"（4.67 亿元）和"租出欠债"（流动 + 非流动悉数 3.79 亿元）居高不下，且存货同比增长 48.7%，限制膨胀带来的角落资本正慢慢飞腾。
万辰集团 2025 年期初存货 21.41 亿元，期末存货 23.58 亿元，买卖资本 450.78 亿元，存货盘活率约 20 次，滚球app中国手机版入口盘活天数 18 天傍边，略慢于鸣鸣很忙。
但其规画活动产生的现款流量净额同比增长 328.07%，达到 36.3 亿元，净现比高达 2.7 倍，印证了其资金回笼才气。净现比高，一方面来自规画恶果提高，另一方面也有应答账款限制同步增长的孝敬。后者若碰到供应链付款收紧，其现款流的可捏续性将靠近测验。
归纳来看，鸣鸣很忙是在用限制构筑护城河，万辰是用恶果疏通利润。两种旅途，现时还未分出凹凸。
02. 万店背后：加盟商的生计账
鸣鸣很忙与万辰集团的中枢盈利逻辑，本色上都配置在加盟商体系之上。
从财报数据来看，鸣鸣很忙向加盟商销售商品的收入占比高达 99.2%，万辰集团 508.6 亿元量贩零食业务营收中，批发供货收入占比也超 97%。
这意味着，加盟商不仅是膨胀的实施者，更是总部利润的中枢起首。加盟商越多，门店限制越大，总部对上游供应商的采购议价权就越强，限制效应下的资本上风也越彰着。
也正因如斯，两家企业开启了一场"万店竞速赛"。
鸣鸣很忙在并吞零食很忙、赵一鸣零食后，门店限制一齐决骤：2023 年末门店数为 6585 家，2024 年末达 14394 家，2025 年末冲到 21948 家，全年净增 7554 家；万辰集团则整合好思来等四大品牌，2024 年末门店 14196 家，2025 年末达 18314 家，全年净增 4118 家。
一边是纵脱拓店，一边是门店密度捏续攀升，两家企业的竞争，最终落到了对加盟商的争夺上。
好思来、鸣鸣很忙先后推出" 0 加盟费政策"，均主打 0 加盟费、0 科罚费、0 行状费、0 培训费等，kpl投注用更低的开店门槛来诱导加盟商。加盟商需要承担的包括门店的装修用度、开导采购用度以及常常运营资本（如房钱、水电、东说念主职工资等），具体金额因门店限制和选址而异。
低门槛裁汰了进场资本，但据部分加盟商反馈，实践规画情况与预期存在较大落差。
在浙江某沿海小镇，赵一鸣零食加盟商王先生的碰到颇具代表性。他的店是 3.0 店型，属于消失全品类的"省钱超市"，选址紧邻原土品牌"配头大东说念主"，属于行业内俗称的"插店"（在同类型店铺隔壁开店）表象。
王先生称，他们镇上量贩零食店照旧有八家，市集空间十分有限。他其时的日均买卖额在 1.3-1.5 万元，扣除每年 27 万房钱和每月 1 万多的水电费，每天净收益仅四五百元。距离总部应许的两三年回本仍有极端距离。
另一位太原加盟商小赵的经验则更为弯曲。他先加盟好思来，后因规画不如意，转投消失日化家居调味等全品类的量贩零食物牌零食有鸣，累计插足 180 万元开设两家门店，但均在半年内倒闭。
他向「定焦 One」转头，货盘、采购价、配送、插店等问题皆集爆发，本色照旧品牌在高速膨胀下，供应链才气与科罚体系已无法匹配门店限制。品牌垂青拓店和招商，实践运营中庸招商时刻的应许不一样。他暗意，要是莫得终点好的点位，品牌们应许的 16-18 个月回本周期很难终了。
天然，也有规画现象邃密的加盟商，但共同点是入场够早、点位够好。江西某三线城市的老周加盟了三家赵一鸣门店，均在学校旁，前期插足均在百万元傍边，现时月销售额离别达百万、60 万和 40 万。
即便如斯，他也坦言，"当今外行盲目进场，概况率会亏钱。零食店门槛低，独一有钱有位置就能开，竞争只会越来越浓烈。"
他同期提到，"插店风险在这个赛说念简直不能幸免"。此前，他的一家店旁 5 米处被插进一家好思来，导致销售额直降 10%；而他曾经在配头大东说念主门店 1 公里内插店，最终买卖额基本捏平。
他称，品牌加盟并非区域保护，总部发现好点位后会优先推给特意向的加盟商，"你不开就给别东说念主，一直开就得不休插足。"
对品牌方而言，门店越多、供货越多，营收就越高，即便部分加盟商亏本，也不影响全体事迹；但对加盟商来说，前期插足高企，还得承担风险。
这等于这场万店竞赛真的的另一面。
03. 万店之后：从"卷门店"到"卷方法"当鸣鸣很忙和万辰集团的门店数接踵靠近 2 万家，两家巨头也在悉力跳出"加盟游戏"，寻找新故事。
这些作为皆集在三个标的：向全品类扣头超市升级、布局鲜食与冷链、打造高毛利自有品牌。
从 2024 年运行，布局全品类的扣头超市似乎成了量贩零食赛说念的共鸣。
零食有鸣推出硬扣头全品类零卖品牌"零食有鸣批发超市"、来伊份试水仓储会员店、万辰推出来优品省钱超市、鸣鸣很忙推出 3.0 省钱超市，并在次年 2 月细腻推出"赵一鸣省钱超市"。
这些量贩零食玩家纷繁将品类从零食蔓延至日化家居、文具潮玩等，但现时来看，全品类超市方法全体仍处于早期考据阶段，其中，零食有鸣的批发超市业态冲突 3000 家，算是行业内超市化转型较为告捷的代表。
在商品结构上，两家走了不同的路。
鸣鸣很忙推出鲜食物牌"有 · 保举"，包含鲜卤、烘焙、坚果、新考中糕点、蜜饯果干、现制饮品等六大中枢品类，畴昔还要加多咖啡、鲜酒等品类。2026 年，鸣鸣很忙将长久推动冷链建造，以知足阔绰者追求少添加、短保和健康的需求。
万辰则学习山姆，押注高毛利自有品牌。现时万辰已在好思来品牌下推出了"好思来超值"与"好思来甄选"两大自有品牌。部分好思来门店更是径直上架山姆商品，如小青柠饮料、牛肉馅酥脆饼干、海盐苏打饼干等山姆爆款单品。值得一提的是，在 2025 年 2 月，鸣鸣很忙曾经推出了"红标"与"金标"系列自有品牌居品，但公司科罚层近期浮现，自有品牌不是其核神思谋。
一位长久关爱阔绰赛说念的投资东说念主告诉「定焦 One」，对标山姆的精选量贩、自有品牌化，会是头部玩家捏续的优化标的，但不会成为全行业的主流，毕竟下千里市集的阔绰民风、客单价、场景决定了，小包装、高频、高性价比的通顺零食仍是基本盘。
而崭新零食、短保零食等新业态，确乎是一个潜在增量标的，能在一定进度躲闪传统量贩零食的同质化，但短保带来的供应链、冷链、损耗资本极高，现时还处于早期考据阶段，很难快速复制成下一个"量贩零食"级别的大风口。
他合计，品牌们这些作为的中枢原因是赛说念照旧内卷严重，畴前靠"开店 - 供货 - 赚差价"的模子，跟着门店密度填塞，角落收益捏续下滑。但这些作为更像是防护性革命，而非委果的增长引擎。
放大到行业状貌来看，现时已基本酿成双寡头领跑、区域品牌固守、中小玩家加快出清态势。
据万辰 3 月 30 日更新的港股招股书信息，按 2025 年量贩零食饮料的 GMV 计，鸣鸣很忙和万辰集团悉数占据 75.5% 的市集份额。
其他玩家多以地域性品牌为主，如浙江的"配头大东说念主"（万辰旗下）、四川的"零食有鸣"等，均在局部市集占据上风，但寰球化膨胀乏力。
"行业状貌看似固化，但并非莫得破局契机。"上述投资东说念主分析，第三家万店玩家的出现，需要知足两个条目：一是具备跨区域供应链整合才气，二是能找到各异化的用户价值。现时来看，区域性品牌要么缺资金，要么缺方法，短期内难以挑战双寡头。
2026 年，委果巧得不雅察的变量是：加盟商的进场意愿是否还能撑捏两家的开店节律，以及鲜食和自有品牌的早期数据能否给出一个让市集深信的信号。
单纯靠加盟膨胀驱动限制的红利期已历程去王者荣耀投注，接下来比拼的是供应链恶果、方法革命与加盟商留存才气。这说念题，双寡头都还在找谜底。
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