文｜牛刀财经
隆基绿能这阵子日子不好过。
先是2025年年报一出，营收704亿，比旧年同时少了近15个点；净亏本64.2亿，天然比2024年亏的85.9亿要好那么一丢丢，但也没好到哪儿去。
（图源：隆基绿能2025年年报）
紧接着2026年一季报又来了，营收111.9亿，同比再降18%；净亏本19亿，比旧年同时的14.36亿辛亏还多。
（图源：隆基绿能2026年第一季度证明）
亏钱这事儿吧，一次叫有时，两次叫常态，第三次人人就民风了。
比隆基鼓舞更疼痛的，可能是高瓴。
这家也曾把“价值投资”四个字刻在脑门上的机构，在隆基身上算是澈底栽了跟头。
6年时代，158亿砸进去，如今含泪清仓，套现60亿离场，算上资金成本，浮亏快要百亿。
牛刀掐指一算，这概况是高瓴近几年最肉疼的一笔买卖。
一
时代回到2020年下半年。
那时候隆基如故光伏茅，股价在70元上方睥睨群雄。李春安（李振国的一致行径东谈主）通过条约转让，向高瓴老本转让了6%的股份，每股作价70元，总对价158.4亿。
高瓴其时什么姿态？英气干云，一把梭哈。
阛阓也买单“高瓴都进去了，还能有错？”散户们随着冲，隆基股价一度冲上70多元的高位。
谁能猜度，那一把梭哈，抄在了山顶上。
之光芒伏行业产能多余，隆基事迹变脸，股价沿路向南。
到2025年下半年，隆基股价还是跌到15、16块钱傍边，比拟70元的入股价钱，跌去了快要80%。
高瓴急啊。
2025年8月，高瓴通过链接竞价减合手3755万股，套现5.83亿，均价14.88到16.62元/股。此次减合手之后，高瓴合手股比例降到4.999999%。
（图源：2025年8月，隆基绿能表示的鼓舞减合手公告）
扫视这个数字，精确到少许点后六位，刚好卡在5%以下。
为什么这样精确？
因为合手股低于5%，后续减合手就不必再发公告了，想跑若干跑若干，神不知鬼不觉。
为了这一天的“开脱”，高瓴可谓是呕精心血。
二
其实高瓴想跑的心想，早就透露来了。
之前高瓴通过转融通把股票借出去卖，形态上合手股比例下落，本体适度权还在手里。
这一招玩得溜，但被监管盯上了，证监会以“涉嫌违犯适度性法例转让隆基绿能股票”为由立案探访。
高瓴独一灰溜溜地把卖出去的股票又买了回顾。
有业内东谈主士其时就笑了：
这是价值投资者的窘态啊，也曾70块定增，当今跌成狗，金字牌号轰然倒下。
牛刀以为，这位业内东谈主士说得太到位了。
投资这事儿，时来六合齐同力，运去硬汉不明脱。
高瓴花了两年时代兜兜转转，王者荣耀比赛(中国)外围下注APP好隔绝易在2025年下半年比及了减合手窗口。
先是在8月减了一波，把合手股比例降到5%以下；然后第四季度又大举减了2.36%。
到了2026年一季度，高瓴还是澈底退出前十鼓舞行列。至少减合手了2.54个百分点，不抹杀还是清仓。
按目下的股价16.52元算，高瓴这波套现概况60亿露面。
而往常买入花了158亿，光账面亏本就接近100亿。
若是再算上6年的资金成本，按5%的年化算，158亿每年的资金成本便是7.9亿，6年快要50亿。
这样一加，总成本杰出200亿，拿回60亿，净亏140亿。
天然，牛刀这仅仅顽劣估算，但高瓴在隆基身上，亏出了一家独角兽公司的估值。
三
有东谈主说，高瓴这是“价值投资”的失败。
牛刀倒以为，这不光是投资有缱绻的问题，更是行业周期的问题。
光伏这个行业，从2020年的高光时刻到当今，履历了什么？产能多余、价钱战、生意壁垒、本事迭代……隆基行为行业龙头，也没能逃过周期的毒打。
2024年亏86亿，2025年亏64亿，两年加起来亏了150亿。天然2025年辛亏少了点，但2026年一季度又运行扩大亏本。这哪是触底反弹，这是地下面还有地下室。
高瓴选拔在2025年下半年运行割肉离场，证实一件事：
他们不认为隆基能在短期内翻身。
牛刀看了一下，隆基当今的市值1252亿，比拟岑岭时代的5000多亿，跌去了四分之三。高瓴若是不时合手有，能弗成比及回本那天？不知谈。
但至少当今清仓，拿到了60亿现款，不错去投别的名堂。
这就叫“止损”。
四
再看隆基的鼓舞结构变化，迥殊旨意思的不啻高瓴。
香港中央结算有限公司，也便是外资的“马甲”。
在2026年一季度减合手了1.63个百分点，合手股从5.02%降到3.39%。
（图源：2026年第一季度隆基绿能表示的前十名鼓舞）
而国内的那些指数基金，比如华泰柏瑞沪深300ETF、上证50ETF，也都在一季度减了仓。
大资金都在跑，散户还在问“要不要抄底”。
牛刀只可说，抄底有风险，入市需严慎。高瓴这种专科机构，70块钱进去，16块钱出来，亏了100多亿。你以为我方比高瓴还智慧？
天然，隆基也不是莫得亮点。
2025年亏本收窄了，证实公司可能正在履历最清苦的时代。何况光伏行业长久看，如故有需求的。
但问题是，你等不等得起？
高瓴等了6年，不想再等了。牛刀以为不错领路。
高瓴清仓隆基，等于承认我方这笔投资失败了。这没什么丢东谈主的，投老原本就有赚有亏。
信得过的丢东谈主是：明知谈错了，还死扛着不认。
从这个角度说，高瓴这回天然亏了钱，但至少还算体面。
至于隆基，股价能弗成且归王者荣耀比赛(中国)外围下注APP，就看公司我方了。
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